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综合来看，全面注册制下的主板新股发行，虽然没有预设市盈率天花板，但市场化机制还是发挥了边际约束效力。市场化定价的约束效力，不仅体现于与监管要求披露的指标或信息进行对标对表。笔者与部分项目参与方沟通发现，发行人和保荐机构在定价时，同样会综合考虑A股市场整体趋势、承受力以及投资者对于新规则的知识储备等因素，也就是“他人权利”形成的边际约束。